5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ广西属于南方还是北方)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在(zài)差距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě广西属于南方还是北方)会通过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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