核(hé)心观点:在当前经济恢复的不(bù)确(què)定性下，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块(kuài)将(jiāng)成(chéng)为高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资要(yào)素，选择(zé)股息率较高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者每(měi)年可以(yǐ)获得(dé)较高的股(gǔ)利收入(rù)作(zuò)为(wèi)绝(jué)对收(shōu)益，另一方(fāng)面意味(wèi)着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的(de)安全边际，而且投资(zī)的成本相(xiāng)对(duì)较(jiào)低(dī)，长(zhǎng)期持有还(hái)可以(yǐ)节税。从(cóng)历(lì)史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然(rán)有较大的(de)不确定性(xìng)为什么风流女人看指甲；从(cóng)大类资产的(de)投资收益(yì)来看，目(mù)前可投资的(de)资产不(bù)多，收益率在下(xià)行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股(gǔ)息策略有望(wàng)取(qǔ)得相(xiāng)对不错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分(fēn)子部(bù)分也就是股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息(xī)的(de)前提就是行业基(jī)本面(miàn)需要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端(duān)估值(zhí)低，因此安(ān)全边际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有(yǒu)一(yī)定的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一步(bù)提升的可(kě)能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市(shì)银行过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是(shì)股份行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经(jīng)营(yíng)业(yè)绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收(shōu)，拨(bō)备与税收优惠共(gòng)同(tóng)贡(gòng)献利(lì)润释放。预计随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会为什么风流女人看指甲逐步(bù)企稳，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理财资金赎回(huí)的(de)趋缓也会使(shǐ)得(dé)负债成本有望(wàng)进(jìn)一步下(xià)行，净(jìng)息(xī)差预计会在(zài)下半年(nián为什么风流女人看指甲)提升(shēng)。资产质(zhì)量方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市(shì)银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆(fù)盖率维(wéi)持在(zài)245％的(de)高(gāo)位。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的(de)。而从2010年(nián)到现在的历史数(shù)据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的水平(píng)。因此银行板块的配(pèi)置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低(dī)且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研(yán)究所研究报(bào)告：《银(yín)行板(bǎn)块与高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 为什么风流女人看指甲