财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破(pò)百亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内(nèi)的外资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格(g萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌é)局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期(qī)累计最大涨(zhǎng萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外(wài)资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。<萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌/p>

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的(de)产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎(hǔ)添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业(yè)绩(jì)爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新(xīn)零售(shòu)业(yè)态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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