近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表现更(gèng)为强(qiáng)势飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗(shì)，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗要受(shòu)制于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波(bō)动性。后期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今年(nián)或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置。

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