在(zài)多位业内人士看来，3只中证国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF未来(lái)都将在上交(jiāo)所上市，上交所此次(cì)会议或为产品发行预热。

　　不少行(xíng)业人士也(yě)看好央企股东回报ETF的发行情况。“‘中特估’是近期资本市场的行(xíng)情(qíng)主线，包括(kuò)交易所、券商、基(jī)金工商各方对(duì)此也比较重视，基金公(gōng)司肯(kěn)定会重点发行(xíng)，但目前(qián)市(shì)场上(shàng)也存(cún)在(zài)不(bù)少央企主题(tí)基金，因此预计此次央企股(gǔ)东回报ETF发行也会相对理(lǐ)性。”一位基金公司人士表现。

　　一(yī)位(wèi)券商人士也(yě)表示，所在券商会(huì)参(cān)与其中一只央企股东回(huí)报ETF的发行(xíng)工(gōng)作，但并不会过度(dù)冲刺首发规模。

　　“首先，央企(qǐ)股东回报ETF契合目前资本市场的(de)行情主线，产品(pǐn)本身就比(bǐ)较好卖；其次，我们近期已(yǐ)将考核侧重点放在(zài)产品保(bǎo)有量(liàng)上(shàng)，同时降低基金(jīn)首发的(de)考(kǎo)核权重。”上述券商人士(shì)称。

　　一位基金公司人(rén)士也(yě)预(yù)计，类似去年中证(zhèng)1000ETF的发行大战不(bù)会在此次央企股东回报ETF上(shàng)上演(yǎn)。“近(jìn)期多家基金公(gōng)司上报的中证国新央企ETF已经分(fēn)为三批陆续(xù)推向市场，而(ér)不是九(jiǔ)只同时获批发售，就(jiù)是(shì)为了避免发(fā)行大(dà)战(zhàn)的出现(xiàn)。”

　　“尽(jǐn)管(guǎn)销售机(jī)构不会(huì)过(guò)度拼(pīn)基金首发，不过，目(mù)前(qián)市场上非(fēi)常关(guān)注(zhù)‘中特估’板块，预计发行情况(kuàng)也会比(bǐ)较乐(lè)观。”

　　基金积极(jí)布局央企(qǐ)主题(tí)产品

　　为投资者带(dài)来分(fēn)享(xiǎng)改革红利工具

　　“中特估”成(chéng)为今年以来资(zī)本市场的热门，基金公(gōng)司(sī)也(yě)积极(jí)布局相关产品(pǐn)。

　　中国基金报(bào)从Wind数据(jù)发现，今年以来全市场已有18家基(jī)金公司(sī)陆续申报了21只央(yāng)国(guó)企(qǐ)主题基金，易方达、汇(huì)添富、南方、博时、招(zhāo)商等各(gè)大公募巨头都有参与，其中嘉实(shí)、华(huá)安、银华(huá)基金等多(duō)家机构，还各(gè)申报了主、被动两只产品，积极填补这(zhè)一产品(pǐn)条线。

　　除了中(zhōng)证国新央企股东回报ETF之外，此前，易方达(dá)、南方、银华还(hái)同时上报了跟踪“中证(zhèng)国新央(yāng)企(qǐ)科技引领(lǐng)指数(shù)”的ETF，工银瑞信、博时、嘉实(shí)则上报了中证国(guó)新央企现代能源ETF，据了解(jiě)，上述中(zhōng)证国新央企ETF也有望尽快(kuài)获批，会陆续进入发行。

　　伴随(suí)着这些主题产品的发行，意味(wèi)着，个人和(hé)机(jī)构投资(zī)者拥有(yǒu)配置央企特色指数(shù)、分(fēn)享(xiǎng)改(gǎi)革红利的便捷工具。

　　据业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示，早在去年11月，证监(jiān)会主席易会满提出“探(tàn)索建立(lì)具有中国特色的估值体系，促(cù)进市场资源配(pèi)置功能更好发挥(huī)”。这(zhè)一讲话为A股市场未来发展和(hé)改革(gé)指明了方向，成熟完(wán)善的估值体系(xì)对(duì)于资本市场的价值发现(xiàn)以(yǐ)及资源配置功能的(de)发挥有重(zhòng)要作用，也是资本市场支(zhī)持实体经济发展的(de)重(zhòng)要基础。因此(cǐ)，看准(zhǔn)“中国特色(sè)估值体系”背景(jǐng)之(zhī)下，央国(guó)企估值重塑(sù)的机遇，行业对这一(yī)领域的产品积极布局。

　　“我(wǒ)们目(mù)前储备(bèi)了不少央(yāng)国企主题基金，就(jiù)是看准这类企业(yè)的投(tóu)资价值。”据一位基金公司(sī)人(rén)士表示，建立具有中国特色的估值体(tǐ)系，有助于提升市场对(duì)国有上市企业的关注度，对企业估(gū)值(zhí)层面的(de)各类因素(sù)做进一步的研(yán)究和探讨，强化相关领域在新环(huán)境下的(de)资产价格预期。

　　此外，广发基金罗国庆表示，从长(zhǎng)期来看(kàn)，央国企板块的投资逻辑(jí)是比(bǐ)较完备的：一是央企是实现国(guó)家战略(lüè)发(fā)展(zhǎn)的“排(pái)头兵”，不断受(shòu)到政策的支持与引导；二是央企作为资本市场“压舱石”“基(jī)本盘”具有重要作用(yòng)；三(sān)是央企引领科(kē)技创新，研发占比逐年提升；四是(shì)央企仍是A股(gǔ)估值洼地(dì)。未来在不断完善中国特色(sè)现代资本市场(chǎng)下，预(yù)计国资央企有望(wàng)迎来估值修(xiū)复。

　　汇(huì)添富(fù)基金经理晏(yàn)阳也表示，当前稳健的(de)经(jīng)营业绩(jì)为央国企的估值重(zhòng)塑(sù)提供了(le)市(shì)场认(rèn)可的基础。从盈利能(néng)力(lì)方面来看，近年来央国企ROE出现明显(xiǎn)企(qǐ)稳回升，目前已超(chāo)过其他(tā)类型(xíng)企业，高于A股平均水(shuǐ)平，体现出央国企较(jiào)强的“价值创(chuàng)造(zào)”能力。从成(chéng)长性(xìng)来看，2022年三季度国资委旗下上市央企(qǐ)营(yíng)业总收入同比增长8.53％，同期全部A股为2.52％；归母净利(lì)润同比增(zēng)长12.53％，而同期全部A股(gǔ)仅为8.01％，体现出央(yāng)国企(qǐ)的发(fā)展韧(rèn)劲(jìn)。展望未(wèi)来，央国企上市公司质量的(de)提升或(huò)将成为央(yāng)国企估值重塑的核心动力。

　　招商基金量化投(tóu)资部(bù)基金经理(lǐ)刘重杰也表示，从公司经(jīng)营(yíng)的角度看，上市央、国企(qǐ)的盈利能力相比A股市场整体而(ér)言更加稳(wěn)健，ROE、分(fēn)红率(lǜ)、股息率(lǜ)过(guò)往(wǎng)长期(qī)领先，具备较高(gāo)的长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，或更符合机构投资者、个人养老金等(děng)配置性的需求。在中(zhōng)国特色估值体系的推进过(guò)程中，央企(qǐ)股东回报指数具备较好的长期(qī)配(pèi)置价值。

　　关于(yú)央企(qǐ)回报ETF的10问10答

　　1、问：目前这3只(zhǐ)ETF所跟踪(zōng)的(de)央企股东回报指数(shù)是(shì)什么？

　　答(dá)：中证国新央企股东回报指数，指(zhǐ)数(shù)由国新投(tóu)资有限(xiàn)公司定制，主要(yào)选取国务院国(guó)资(zī)委下属(shǔ)现 金(jīn)分(fēn)红或(huò)回购总(zǒng)额(é)占(zhàn)总(zǒng)市值比(bǐ)率较高的50只上(shàng)市公司证券作(zuò)为(wèi)指数样本， 以(yǐ)反映央企股东(dōng)回(huí)报主题上市公司证券(quàn)的整(zhěng)体表现。

　　指数行业覆盖钢铁(tiě)、建筑装(zhuāng)饰、公用事业(yè)、石(shí)油(yóu)石化、煤炭、建筑材料、房地产、机(jī)械设(shè)备等(děng)，前十大成份股权重合(hé)计约(yuē)33％，均为央企板块(kuài)蓝筹股。

　　央企(qǐ)股东回报指数(shù)前十大成份股(gǔ)：

　　数据来源： Wind、中证指数(shù)公司(sī)， 截至2023年3月31日。

　　2、问：中证(zhèng)国新央企股东(dōng)回报(bào)指数有(yǒu)哪些特色(sè)？

　　答(dá)：高(gāo)分(fēn)红：央企(qǐ)股东回报指数聚焦高分红与高回购(gòu)央企(qǐ)，指数近12个月股息(xī)率为4.86％，远高(gāo)于主流指数的分红水(shuǐ)平。

　　低估(gū)值：央企股东(dōng)回报指(zhǐ)数当前市盈率约为(wèi)9倍，相对于主流指(zhǐ)数表现(xiàn)出更(gèng)低的估值水平，央企估值(zhí)重塑潜力大。

　　高ROE：央企股东回报指数近五年ROE水平均(jūn)稳(wěn)定(dìng)保持在8％以上，体现出(chū)较好的盈(yíng)利水(shuǐ)平和盈利稳定性。

　　3、问：目前(qián)这3只(zhǐ)央企(qǐ)回报ETF发行时间是？

　　答：产品募集(jí)日基本是5月(yuè)15日至5月19日(rì)。投资者可选择网上(shàng)现金认购、网下现金认(rèn)购(gòu)和(hé)网下(xià)股票认(rèn)购3种方(fāng)式

　　4、问(wèn)：目前这3只央企回报ETF发行有(yǒu)限额么？

　　答：目前(qián)3只(zhǐ)产品募集规(guī)模上限为20亿(yì)元，如果募集规模超过20亿元，将采取比例配售的措施。

　　5、问：目前这3只央(yāng)企回(huí)报(bào)ETF的费用如何？

　　答：一般ETF产品涉(shè)及认购费、管理费(fèi)、托管费等(děng)。

　　目前3只产品认购费(fèi)用(yòng)来看，在认购(gòu)金额低于50万(wàn)，认购费均为(wèi)0.8％，在(zài)50万和100万(wàn)之间(jiān)，广发旗下产品为0.4％，其他两只为0.5％，而高于100万，均(jūn)为1000元。

　　管理费上，3只产品均为0.5％，而(ér)托管费上，广发旗下产品为0.05％，招(zhāo)商(shāng)和汇添富为0.1％。

　　6、这(zhè)3只ETF上市安排，以(yǐ)及后(hòu)续做市商如何(hé)安排？

　　答：这3只(zhǐ)ETF将在(zài)上交(jiāo)所上(shàng)市。多家公司(sī)后续将(jiāng)安排(pái)做市商，保障充分的流动性支持。

　　7、这3只ETF基金的基金经理人(rén)选？

　　答：从目前(qián)看，这(zhè)三家(jiā)基金公司都(dōu)由“实力派”来(lái)担纲基金(jīn)经理。其中(zhōng)广发央企回报(bào)ETF拟任基金经(jīng)理罗国庆为广发基金指数投资(zī)部副总经理(lǐ)，而汇添富央企回报ETF采取了双基金经理来管(guǎn)理。

　　8、问：央企股东回报指数历史表现怎(zěn)么样？

　　答：WIND资(zī)讯数据(jù)显示，截(jié)至3月31日(rì)，央企股东回报指数过去三(sān)年累计(jì)涨幅41.42％，过去(qù)三年(nián)历史年化回报(bào)12.60％，超(chāo)越同期沪深300和(hé)上(shàng)证(zhèng)红利指数(shù)的(de)表现。

　　9、问：如何看待央企指数的投资价值？

　　第一、央企特(tè)色突出：1、市(shì)值(zhí)优(yōu)势明显(xiǎn)，具(jù)备(bèi)较高的(de)长期投资价值；2、央企经营较稳健，整体平均盈利高于A股；3、肩负社会责任(rèn)，是国家战略发展(zhǎn)主(zhǔ)力军。

　　第二、“中特估”背景：估值较低，重塑(sù)中国特(tè)色(sè)估(gū)值体(tǐ)系背景(jǐng)下(xià)估值提升空间较大(dà)。

　　第三、红利因(yīn)子叠(dié)加：1、红利(lì)属性更(gèng)明显，追求分(fēn)享高质量发(fā)展成果(guǒ)2、具备一定抗通胀(zhàng)能力(lì)和抗(kàng)风险的(de)配(pèi)置(zhì)效益。

　　10、问(wèn)：目(mù)前央企概念已经(jīng)涨过(guò)一(yī)轮了，板块持续性(xìng)如(rú)何？

　　答：一(yī)、央企当前估(gū)值仍(réng)处于较(jiào)低(dī)分位水平(píng)。截至2023年4月底，中证央企指(zhǐ)数市盈率TTM为10.59，低于(yú)全(quán)市场中证全(quán)指的17.07。自(zì)2014年(nián)底至今，中证央企指数估值水平（市盈率TTM）处于其38％分位水平。无论横(héng)向对比(bǐ)还是(shì)纵向比较，央企(qǐ)整体估值水平与其(qí)经济地位并不匹配(pèi)，亟(jí)待改善，在(zài)政策支持下有望迎(yíng)来重塑。

　　二、央企重(zhòng)估或(huò)是贯穿全年的主(zhǔ)线。从券商(shāng)机构的对外观点来(lái)看，多家(jiā)券商明确表示(shì)今年的投资主线之(zhī)一(yī)就是(shì)央国企价值重(zhòng)估(gū)。部(bù)分(fēn)券(quàn)商(shāng)的(de)观(guān)点如下：

　　国信证券(quàn)：继(jì)续(xù)把(bǎ)握(wò)国企价值重估这一投资主(zhǔ)线；

　　银河证券：不受(shòu)黑天鹅干扰，坚持数字经济+国(guó)企改革主线；

　　平安证券：数字经济+国(guó)企(qǐ)改革(gé)的投资主(zhǔ)线(xiàn)更(gèng)为(wèi)清晰；

　　光大(dà)证(zhèng)券：在新一轮国企改革和中国(guó)特色估(gū)值体系推动下，当前国企价值重估(gū)行情有望持续并形成主线行情。

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