在华(huá)尔街经济学(xué)家(jiā)和央行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的(de)专业选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的(de)命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来(lái)的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的(de)世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市反弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退将从(cóng)第(dì)三季度开始(shǐ)。

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