在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放(fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的(de)定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的(de)灵活(huó)性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能(néng)会(huì)增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过(guò)均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易(yì)等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(s整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚hì)要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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