5月10日，有消息(xī)称部分银行相关部门收到《关于(yú)调(diào)整协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大国(guó)有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款自律上限的(de)下调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招(zhāo)商基(jī)金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益(yì)副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等(děng)公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调(diào)降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)有助(zhù)于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。预计(jì)下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何(hé)下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水(三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹shuǐ)平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚(fá)措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌(pái)利(lì)率下调，均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断(duàn)下行。在资产端定(dìng)价压力(lì)较大且(qiě)存款持(chí)续高增的情况下，压(yā)降存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银(yín)行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利于对公客户留(liú)存的(de)活期资金(jīn)投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经(jīng)济综(zōng)合融(róng)资成本不断下降，银行(xíng)资(zī)产(chǎn)端(duān)收益下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民(mín)风(fēng)险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关(guān)系(xì)发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款介于活期与(yǔ)定期(qī)存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定(dìng)期存(cún)款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要(yào)将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：中国的存(cún)款利(lì)率(lǜ)管控为上限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下(xià)限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式(shì)的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，主(zhǔ)要(yào)是大(dà)行(xíng)和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经(jīng)济(jì)背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民(mín)超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降低存款利(lì)率可(kě)以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，延续近期(qī)银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本压力；另一(yī)方面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的(de)存(cún)款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可(kě)以有效(xiào)降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还(hái)要进(jìn)一步观(guān)察5-6月(yuè)信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存(cún)款成本成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主动下调(diào)存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地(dì)方债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策(cè)意愿强调信号意义(yì)的(de)作用。今(jīn)年是真正疫后复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临(lín)内(nèi)生动(dòng)力不强需(xū)求不足的(de)情况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策等多项举措给予了实体经济(jì)所需(xū)的一定的资金投放支(zhī)持(chí)，有效降低了实(shí)体综合融(róng)资成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策等配套(tào)政(zhèng)策继(jì)续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故从银(yín)行资产端的(de)角度(dù)来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下(xià)调要(yào)看实体(tǐ)经(jīng)济复(fù)苏(sū)的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调(diào)要看(kàn)银行自身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。在(zài)存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为(wèi)合格审慎评(píng)估的(de)扣(kòu)分项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利于(yú)社会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日(rì)前公(gōng)布的金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定(dìng)期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋(qū)。一(yī)方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加银(yín)行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需求(qiú)仍(réng)在(zài)，存(cún)款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不大(dà)的基础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策(cè)调(diào)整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面(miàn)，由(yóu)于此前(qián)经济下行影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款利(lì)率下调也有望带三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知释(shì)放了以(yǐ)下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差(chà)压(yā)力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力(lì)趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于增强银(yín)行内生资本(běn)补充能力；②减少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续(xù)来(lái)看，本次下调(diào)对市(shì)场的影响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款和通知存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银行(xíng)产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下(xià)行仍有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期(qī)升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益(yì)，使得对(duì)公(gōng)客户活期存(cún)款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看齐，一(yī)方(fāng)面有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低(dī)了银行(xíng)负债(zhài)成本，目(mù)前上(shàng)市银行协定存款占总(zǒng)存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低(dī)银行(xíng)对(duì)公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减轻银行负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压(yā)力(lì)。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使得银行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债(zhài)券收(shōu)益(yì)率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利(lì)率是否还有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对股债(zhài)市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行使得(dé)商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币(bì)贷款加权(quán)平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市(shì)银(yín)行(xíng)存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本(běn)持平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预(yù)期，有利于(yú)降低全(quán)社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性(xìng)质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存(cún)款定期化，活期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压(yā)力，这使得(dé)控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居(jū)民超额(é)储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下(xià)降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消费和(hé)实际(jì)投资。短期看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动(dòng)流动性继(jì)续(xù)进入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性(xìng)也有(yǒu)可能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压(yā)低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是(shì)否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明(míng)当前(qián)货(huò)币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银(yí三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹n)行协定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂(guà)牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等(děng)下(xià)调，市(shì)场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应(yīng)该如何(hé)守住自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者(zhě)的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基(jī)金(jīn)以(yǐ)及其他固(gù)收类基(jī)金在具(jù)一定流动性的同(tóng)时(shí)，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低(dī)和风险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽(suī)然(rán)债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致(zhì)预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择(zé)防守类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环(huán)境，需要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高达(dá)20％且能保本(běn)的(de)所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如果(guǒ)不具(jù)备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控(kòng)能(néng)力的(de)人(rén)士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随着(zhe)存(cún)款利率下(xià)行，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身风(fēng)险承受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行(xíng)现金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等(děng)级较(jiào)低、支取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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