5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门(mén)收到《关(guān)于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自(zì)律上限的下调(diào)幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则(zé)集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后(hòu)续货(huò)币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基(jī)金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基(jī)金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；同(tóng)时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率调降的(de)趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记(jì)者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引(yǐn)入了(le)存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行(xíng)近(jìn)年息差不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压(yā)力较大且存(cún)款持续高(gāo)增的(de)情(qíng)况下(xià)，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)有(yǒu)利于对(duì)公(gōng)客户留存(cún)的(de)活期资金(jīn)投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，实体经(jīng)济(jì)综(zōng)合融资成本不断下(xià)降，银行资产端收(shōu)益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差(chà)持(chí)续走(zǒu)低，银(yín)行利润空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降(jiàng)低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于(yú)活(huó)期存款(kuǎn)与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定(dìng)存(cún)款与(yǔ)通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的(de)调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的(de)改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去(qù)年(nián)9月这一(yī)轮存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为(wèi)主引(yǐn)入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的(de)进度。就今年的经(jīng)济背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经(jīng)济(jì)边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)，经济修(xiū)复存在(zài)波(bō)折。目(mù)前居民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需求(qiú)有限，银行存(cún)款增(zēng)加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增(zēng)长。从(cóng)银行(xíng)的(de)角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，延续(xù)近期银行存款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德邦基金：三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默g>存(cún)款利率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的(de)利(lì)率调(diào)整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率上限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调(diào)的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差水平均创历史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要(yào)进一(yī)步(bù)观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮可(kě)能(néng)仍(réng)聚焦于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降(jiàng)息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在(zài)银(yín)行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地(dì)区(qū)地方(fāng)债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的(de)发债主体，其(qí)信用债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定(dìng)的，而央行(xíng)的(de)政策利率、基准利(lì)率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环(huán)境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强(qiáng)需求(qiú)不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策等多项举措(cuò)给予(yǔ)了实体经(jīng)济(jì)所需(xū)的一定的(de)资金投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实(shí)体综(zōng)合融资成本，后续(xù)需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策(cè)继续激(jī)活(huó)内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资(zī)产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位(wèi)，后续是(shì)否进一步下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存(cún)款基(jī)准利(lì)率下调的概(gài)率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下(xià)调要看银(yín)行自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利(lì)率水平(píng)。在(zài)存(cún)款利率市场化(huà)调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化(huà)定价情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持贷款利(lì)率维持(chí)低位或继续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国(guó)内(nèi)降息预期被(bèi)进一步强(qiáng)化。海外来看(kàn)，全球经济进入(rù)衰退周期，加(jiā)息周(zhōu)期(qī)基本(běn)结束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股(gǔ)份(fèn)制商业(yè)银(yín)行的定期存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差(c三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默hà)压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，来(lái)保障银行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也(yě)有(yǒu)动力去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力(lì)大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次(cì)政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随(suí)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲观预(yù)期(qī)被放大(dà)，大(dà)量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)也有望带动存款资金的(de)释放，盘活(huó)市场流(liú)动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居(jū)民(mín)的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对市场的影响集(jí)中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银(yín)行的协定存款和通知(zhī)存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价较低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限下(xià)调后会(huì)普遍降低(dī)中(zhōng)小行协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升温，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户活期存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前(qián)上市银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)占总存款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新(xīn)规定(dìng)协定利(lì)率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以(yǐ)限制高息(xī)揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活(huó)期存(cún)款成(chéng)本(běn)压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能(néng)力(lì)增强，进一(yī)步(bù)打开了资(zī)产端收(shōu)益(yì)率下行的空(kōng)间，或(huò)带(dài)动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定性信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还(hái)有进一步(bù)下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经(jīng)营压(yā)力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步(bù)调降的预(yù)期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下(xià)贷款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各(gè)行(xíng)下调存(cún)款利率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以(yǐ)来上(shàng)市(shì)银行存量存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利(lì)率的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行(xíng)作三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默用下，2022年12月商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利于(yú)降(jiàng)低全社(shè)会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来(lái)由于存款定(dìng)期(qī)化，活期存(cún)款占比(bǐ)明(míng)显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动性继续(xù)进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也有可(kě)能(néng)进(jìn)入股市(shì)，利(lì)好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有(yǒu)望带动存(cún)款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当前货币(bì)政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调(diào)降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必须(xū)进(jìn)行(xíng)对(duì)等下调，市场不(bù)应视为降息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通投资者应该如(rú)何守(shǒu)住自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相较活(huó)期(qī)存款和相当部分的(de)银(yín)行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险偏(piān)好适中投资者(zhě)的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平(píng)还是从信用利差，都回(huí)到(dào)了较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期(qī)导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈(yíng)利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者来(lái)说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局(jú)会议从(cóng)疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境(jìng)下，建议关(guān)注(zhù)行(xíng)业(yè)估(gū)值水平较低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安基金：目前(qián)面临(lín)低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收益(yì)率高达(dá)20％且能保本的(de)所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言(yán)，如(rú)果不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理财(cái)交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力(lì)的人士可(kě)通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益(yì)下(xià)降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募(mù)中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵(líng)活的产品。