射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系(xì)列(liè)外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱rong>

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。