射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频前端芯片及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入(rù)；下(xià)游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思未(wèi)形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的(de)市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在(zài)中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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