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20斤是几kg 20斤是多少磅沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的(de)“中(zhōng)特(tè)估”方向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商PB估(gū)值分别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历(lì)年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高(gāo)于市场整体，较(jiào)高(gāo)的分红也(yě)成为(wèi)其进可(kě)攻、退可守(shǒu)的(de)重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深化(huà)合作联合声明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新(xīn)设(shè)国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人民币升值(zhí)的全年(nián)宏(hóng)观主线驱(qū)动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料(liào)高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的方向之(zhī)一，将(jiāng)充(chōng)分受益于(yú)人民(mín)币升(shēng)值的(de)宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条投(tóu)资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商等(děng)之(zhī)外，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银(yín)行等细分方向。

　　20斤是几kg 20斤是多少磅>1）机械（造(zào)船）：<20斤是几kg 20斤是多少磅/strong>船舶制造业作为国(guó)家重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历了行业(yè)调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期(qī)板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运(yùn)市场需求正在(zài)增(zēng)长，带来(lái)包括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油(yóu)轮船的订单(dān)大(dà)幅(fú)提升。另一方面(miàn)，国企改革推动(dòng)造(zào)船企业重组整(zhěng)合(hé)和产(chǎn)能(néng)优化(huà)之下，国内(nèi)船舶(bó)制造(zào)业(yè)已(yǐ)在逐步实现结构调(diào)整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增(zēng)速下行(xíng)，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回报，多(duō)家公司发(fā)布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分(fēn)红(hóng)水平，给投资人带来确定性(xìng)的高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也(yě)具备修复空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信(xìn)贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增(zēng)长。此外(wài)，作为(wèi)业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复(fù)空间较大。