大家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗(zhì)量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人(rén)机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在(zài)合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季(jì)度有望(wàng)持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布(bù)局(jú)机会；短期(qī)结(jié)构上关注(zhù)在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类(lèi)似(shì)春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复(fù)很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国(guó)内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和(hé)商(shāng)品市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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