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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的(de)情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国(guó)家和(hé)地(dì)区(qū)的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力反热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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