A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛(ni把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁ú)市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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