5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板(人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过(guò)度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质(zhì)的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10能(néng)带来的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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