自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出(chū)击。他(tā)一(yī)直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的(de)大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也不例(lì)外，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公(gōng)司(sī)的(de)发展，等到它(tā)们(men)用(yòng)事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对(duì)基本(běn)面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句)格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于(yú)短期基本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理(lǐ)的(de)价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也(yě)就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学(xué)检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们(men)应该看到(dào)是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的(de)预期回(huí)报水平(píng)的(de)是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国(guó)失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超(chāo)预(yù)期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关(guān)注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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