5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银(yín)行相关部门(mén)收到《关(guān)于(yú)调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而通知(zhī)存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后(hòu)续货(huò)币(bì)政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基(jī)金(jīn)研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经济学家(jiā)李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金等公募基(jī)金公司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本；同时本次(cì)降息有助于(yú)促(cù)进投(tóu)资(zī)、消费，也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金报(bào)记者：四大国(guó)有银行(xíng)为何下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身(shēn)经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年(nián)息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限有利于对公(gōng)客户留(liú)存的(de)活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综(zōng)合融资成(chéng)本不断下降，银(yín)行(xíng)资(zī)产端收益下(xià)降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银(yín)行整体净息差持续(xù)走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介于(yú)活期与定(dìng)期存款之(zhī)间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期(qī)存(cún)款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次(cì)将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调也(yě)是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协调(diào)调(diào)降负债成本，有利于(yú)提(tí)升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落(luò)实央(yāng)行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存(cún)款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则(zé)为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来(lái)贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款利率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和(hé)股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原(yuán)来的激(jī)励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复(fù)存在波折。目(mù)前居民(mín)超额储蓄高增，实体融(róng)资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业(yè)银行的活(huó)期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利(lì)率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮(lún)利率(lǜ)调(diào)降都集(jí)中在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可(kě)以有效降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在(zài)边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大(dà)。在(zài)这(zhè)种背(bèi)景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制(zhì)存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地(dì)区(qū)地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其(qí)信(xìn)用(yòng)债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行趋(qū)势(shì)和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行的(de)政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)、基(jī)准利率在一方面(miàn)要(yào)合(hé)适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表着(zhe)政策意愿强调信(xìn)号意义的作用。今(jīn)年(nián)是(shì)真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策(cè)等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需(xū)的一定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降低(dī)了实体综合融资成(chéng)本(běn)，后续(xù)需(xū)要财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行(xíng)需要观察(chá)跟(gēn)踪(zōng)经济(jì)运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率的(de)概(gài)率不(bù)大，但(dàn)仍会维(wéi)持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概(gài)率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银(yín)行(xíng)自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利(lì)率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况作(zuò)为合(hé)格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过(guò)存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位或继续下(xià)行(xíng)，最终(zhōng)有利(lì)于(yú)社会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力(lì)去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银(yín)行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的(de)基础上，银(yín)行(xíng)自身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整，将有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息差压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下(xià)行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集(jí)中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调也(yě)有望带动存款资金(jīn)的释(shì)放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将引导银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资(zī)产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)的协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵守自(zì)律机制(zhì)、定(dìng)价较低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次(cì)上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大(dà)行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客(kè)户在(zài)商业(yè)银行的活(huó)期类存(cún)款收(shōu)益，使得对公客(kè)户(hù)活期存款收(shōu)益向对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行(xíng)协定存款占总(zǒng)存(cún)款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业(yè)资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)及(jí)经营(yíng)压力(lì)。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的(de)下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力(lì)增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)下(xià)行的(de)空间，或带(dài)动(dòng)债券收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得(dé)商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒(dào)逼(bī)存款利(lì)率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平(píng)均利率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构(gòu)人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，各行在存(cún)款市场上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和博(bó)弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核几十块钱的阿富汗玉是真的吗压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存(cún)款平均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低(dī)全(quán)社(shè)会无(wú)风险收益率(lǜ)，利(lì)多(duō)永续经营性质(zhì)的票息资(zī)产，比如(rú)利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下(xià)降，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下(xià)行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏(sū)较(jiào)慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资(zī)。短期(qī)看，存(cún)款利率下调带动(dòng)流动性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别(bié)是中短(duǎn)期信用债利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股市(shì)，利好(hǎo)权益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或有动力主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从(cóng)本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的(de)信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大(dà)内需(xū)，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前(qián)长端利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等于(yú)政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为降息(xī)的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金在(zài)具一定流动性的同(tóng)时，相较活(huó)期存款和相当部分的银行(xíng)理财(cái)产品，具有一(yī)定(dìng)的(de)超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者的合(hé)适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较低历(lì)史(shǐ)分位(wèi)数水平(píng)，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但(dàn)一(yī)致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或(huò)进(jìn)入震荡(dàng)环(huán)境，而(ér)存量(liàng)博弈交易(yì)下也可能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择(zé)防(fáng)守类(lèi)型的产品，规避(bì)市场波(bō)动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤控(kòng)制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中(zhō几十块钱的阿富汗玉是真的吗ng)长期调结(jié)构(gòu)，政策发(fā)力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较低(dī)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑，比如(rú)面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具(jù)备相关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和(hé)风控能(néng)力的(de)人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在评估自(zì)身风险承受能(néng)力后可适当(dāng)考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债(zhài)基金、商业银(yín)行(xíng)现(xiàn)金管理类产品等风(fēng)险等(děng)级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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