射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出(chū)了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wé农村信用社几点上班下班时间n)件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合(hé)农村信用社几点上班下班时间毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的(de)业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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