北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不(bù)能减少其(qí)他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会(huì)在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容易(yì)的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要(y一个男的长期不碰他老婆是什么原因ào)求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出(chū)了代(dài)价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们(men)未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运(yùn)营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)一个男的长期不碰他老婆是什么原因创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需要足(zú)够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以(yǐ)置信(xìn)的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷(juàn)顾(gù)，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和(hé)公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你一(yī)定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下(xià)一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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