银行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分(fēn)业(yè)务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的(de)收购(gòu)方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解(jiě)决方案(àn)是(shì)，向近(jìn)期曾为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)接管该银行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政(zhèng)府担(dān)保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部(bù)无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CN田井读什么字，畊和耕的区别BC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营(yíng)下(xià)去，也不知道(dào)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共(gòng)和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国(guó)上周原油库(kù)存降幅大于预期(qī)，由于(yú)市场消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看来(lái)，对于美(měi)联(lián)储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样(yàng)以50个(gè)基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增速(sù)依旧处于历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测(cè)算(suàn)当前美国私人部(bù)门资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美(měi)联储加息(xī)的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不(bù)会(huì)因经(jīng)济(jì)减速而转向。此外，美(měi)国地区(qū)银(yín)行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风(fēng)险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的(de)可能(néng)性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式(shì)下，去(qù)押(yā)注系统性风险发生概率比较低的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了(le)几乎(hū)失控的风险，如金融机(jī)构(gòu)或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做(zuò)降息操(cāo)作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进一(yī)步回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全(quán)球知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是(shì)安联环(huán)球投资和西部信托等公司(sī)认为，美(měi)联(lián)储和其(qí)他(tā)央行将(jiāng)在加息(xī)方面取得(dé)胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒(mào)让数百万人失(shī)业的风险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民(mín)消(xiāo)费来看，高(gāo)利(lì)率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明未来(lái)美国经济继续减速(sù)也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于(yú)美国(guó)居(jū)民消费支出增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽(suī)有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出占(zhàn)可支配收入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未来并不排(pái)除由于(yú)经济严重减速加快导致大(dà)规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门(mén)信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负(fù)债表和收入(rù)状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之中；但美(měi)国居民部(bù)门已经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相(xiāng)对(duì)健康的状况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然(rán)在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部(bù)门(mén)的需(xū)求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一是按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息(xī)之(zhī)间(jiān)就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的(de)复苏(sū)环比高(gāo)点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在(zài)中国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危机共振成为了(le)一个激(jī)发(fā)避险(xiǎn)情绪(xù)升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周期(qī)和前几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政策部门应对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以不至于出现单边的(de)持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合(hé)适的操(cāo)作(zuò)思(sī)路应该(gāi)是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)田井读什么字，畊和耕的区别色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背(bèi)景(jǐng)和(hé)一个(gè)触(chù)发因素(sù)，一是临近美联(lián)储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆利(lì)空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面(miàn)对银行(xíng)业和(hé)全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升(shēng)温(wēn)又(yòu)会使得加息预(yù)期田井读什么字，畊和耕的区别(qī)降低。加(jiā)息(xī)预(yù)期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周而(ér)复(fù)始(shǐ)。”国(guó)海(hǎi)良(liáng)时期货有色金(jīn)属分析师(shī)何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前(qián)看(kàn)多需(xū)求修(xiū)复(fù)的情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品(pǐn)种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续了需求的(de)强预(yù)期，有(yǒu)色一度出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等(děng)行业样本企业(yè)开(kāi)工(gōng)率却出(chū)现接连下降，社(shè)会库(kù)存(cún)虽(suī)然(rán)持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加工企(qǐ)业订单难以为(wèi)继(jì)，且(qiě)产(chǎn)成品(pǐn)库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色(sè)市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价(jià)格快速(sù)回落也(yě)是近段时间对利空因(yīn)素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适(shì)当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求(qiú)无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应(yīng)在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能和(hé)旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测(cè)值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会(huì)出现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预(yù)期过于(yú)一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为(wèi)加(jiā)息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的(de)时(shí)候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕(tì)这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的(de)结果导向(xiàng)很(hěn)可(kě)能使得(dé)加息(xī)时间(jiān)或者(zhě)幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌(diē)。最主要(yào)的是(shì)，有色(sè)板块多数品种供(gōng)应增加(jiā)总(zǒng)体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的(de)增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对(duì)未(wèi)来的(de)预(yù)期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价格趋(qū)势的(de)关系以及(jí)可能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的(de)位置和时(shí)间节(jié)点突发未知的风险事件，从而(ér)放大了价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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