当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序日报(bào)记者了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(w反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序ěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期(qī)超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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