A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本一里地等于多少米，一里地等于多少米千米计(jì)算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的(de)态度能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资一里地等于多少米，一里地等于多少米千米本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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