5月以来，港股市场仍在持(chí)续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外(wài)流(liú)动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负(fù)，产品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的(de)债务(wù)违约(yuē)风(fēng)险也对市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大(dà)部分内地互联网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式(shì)出台(tái)了(le)制(zhì)造设备管制措施，加大(dà)了市场对于(yú)国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波(bō)动(dòng)较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基(jī)本面角度来(lái)看，去年防疫(yì)政策转向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们(men)确实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求(qiú)出现了比较好(hǎo)的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环(huán)比有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发(fā)生的(de)，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折(zhé)就(jiù)对应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随(suí)着国内(nèi)外流动性压力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生科(kē)技(jì)以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投(tóu)资(zī)的(de)主线(xiàn)，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业也(yě)有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性(xìng)增强，居(jū)民(mín)可支配收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数(shù)据对港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会(huì)产生较大(dà)影(yǐng)响。在当(dāng)前(qián)流动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的(de)国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估值(zhí)性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比(bǐ)预(yù)期(qī)更强或者美国经济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任(rèn)一情(qíng)阴肖是指哪几个肖景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基(jī)金进(jìn)一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股(gǔ)的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维(wéi)度来(lái)看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来(lái)说，他们(men)认为国内(nèi)经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的(de)相对悲(bēi)观的(de)预期，往后(hòu)看随(suí)着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏(sū)的消费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外投资人(ré阴肖是指哪几个肖n)占比较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资于港(gǎng)股市场。

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