如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均提大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂(jì)。

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