金融界(jiè)4月21日消息 自国家统计局(jú)4月11日(rì)发布3月份物(wù)价数据后，近日关于(yú)所谓“通(tōng)缩”的话(huà)题就不绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中(zhōng)国首席经(jīng)济学(xué)家(jiā)邢自强今(jīn)天在CMF演(yǎn)讲称，现阶(jiē)段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供了充(chōng)足的(de)政策空间(jiān)，无需担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形(xíng)势可(kě)能是(shì)一种优(yōu)势

　　而我们(men)从疫情中复苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多(duō)靠内生动(dòng)力，由于我们产(chǎn)能充裕，供给(gěi)端恢复略快于(yú)需求端，通胀暂时起不来，有利(lì)于物价相对温和的水平(píng)。

　　邢自(zì)强以欧美发达(dá)国家举例(lì)，疫情(qíng)之后货币政策(cè)强刺激，带来高通胀后(hòu)果不得不进行加息，而矫枉过正的加息过程(chéng)又(yòu)带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优势(shì)，至少给决策(cè)层提供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣(chè)肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中国通(tōng)胀水平(píng)较低可以看得(dé)更乐观(guān)一(yī)些，不必担心中国会(huì)陷入长(zhǎng)期的需求(qiú)低迷(mí)。

　　关于就业，邢自(zì)强也指出，这也(yě)是一个滞后指(zhǐ)标(biāo)，不会(huì)率先好转，需要经(jīng)济环(huán)境有明显改(gǎi)善、企(qǐ)业感到盈利、订单有比较强(qiáng)的转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产和招聘。服务(wù)业率先复苏，就业为什么也(yě)没有特别(bié)明显(xiǎn)改善？邢自强指出，现(xiàn)在(zài)还处(chù)于经(jīng)济修(xiū)复(fù)阶(jiē)段，疫情前(qián)正(zhèng)常年份服务(wù)业(yè)能创造800万个就业岗位，但(dàn)是(shì)21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万(wàn)个岗位，两年加起来少(shǎo)创造(zào)了约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐形(xíng)的失业，现在(zài)服务(wù)业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的(de)水平，要恢复(fù)到原来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相对低迷是有原(yuán)因的，跟感受(shòu)到的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去(qù)年底的坑，还没有回到潜(qián)在增速上，只有回(huí)到(dào)潜在增(zēng)速上才能够逐步(bù)消化之(zhī)前积压的潜(qián)在失业。”邢(xíng)自强判断，服务(wù)性(xìng)行业可能(néng)要逐季恢复，大概(gài)在今年底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹(jì)。

　　统计局、央行(xíng)纷(fēn)纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布3月(yuè)物价数(shù)据(jù)显示(shì)，3月CPI（居民(mín)消(xiāo)费(fèi)价(jià)格指数(shù)）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数(shù)）同比下(xià)降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个百分(fēn)点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度(dù)新(xīn)增贷(dài)款却创纪(jì)录，引发(fā)了(le)关于通缩的讨论(lùn)。

　　央(yāng)行(xíng)：金融(róng)数据领先于经(jīng)济数(shù)据，反映出供需(xū)恢复不匹配现(xiàn)状(zhuàng)

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一(yī)季度金融统计数据有关情况新闻(wén)发(fā)布(bù)会。央行货币政(zhèng)策(cè)司司长(zhǎng)邹澜回(huí)应(yīng)称，我国不(bù)存(cún)在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般具有物价(jià)水平持续负增长、货币供应量持(chí)续下(xià)降的(de)特(tè)征，且常(cháng)伴(bàn)随经(jīng)济衰退。当前我国(guó)物价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通(tōng)缩有(yǒu)明显区别。

　　近期的物(wù)价回(huí)落是因为经(jīng)济(jì)基本面(miàn)和(hé)高(gāo)基数等因素(sù)。邹澜进(jìn)一步解释，一(yī)方面，供(gōng)给能力较强。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持下，国内生产持续加快恢复，物(wù)流畅(chàng)通保障到位(wèi)，特(tè)别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供(gōng)给充(chōng)足。另一方面，需求恢复较慢。疫(yì)情(qíng)伤痕效应尚未(wèi)消退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费(fèi)需求(qiú)回升需要时间。

　　此外，基(jī)数效应也有所影响。邹(zōu)澜进一步指(zhǐ)出，去年3月国际油(yóu)价暴涨(zhǎng)和国内鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨，也带(dài)来高(gāo)基(jī)数扰动。货币(bì)信贷较快增长(zhǎng)与物价回落并(bìng)存，本(běn)质上(shàng)受时(shí)滞影响。稳健货(huò)币(bì)政策注重从供(gōng)给侧发力，去(qù)年(nián)以(yǐ)来支(zhī)持稳增长力(lì)度持续加(jiā)大，供给端见效较(jiào)快。但实体经济生产、分配、流通、消费等环节(jié)的效应(yīng)传导(dǎo)有一个过程，疫情(qíng)反复扰动(dòng)也(yě)使(shǐ)企业(yè)和居民信心(xīn)偏弱，需求端存有时滞。总体看(kàn)，金融(róng)数据(jù)领先(xiān)于经济数据(jù)，实际上反映出(chū)供需恢复(fù)不匹配的(de)现状(zhuàng)。

　　统计局：当(dāng)前乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗(qián)中国经济(jì)没有出现通(tōng)缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季(jì)度经(jīng)济数据发布会上，国家统计(jì)发言(yán)人付(fù)凌晖(huī)就近期市场热议的中国经(jīng)济是否会陷入通缩进行了回(huí)应(yīng)。他表示，总的来(lái)看，当(dāng)前中国经济没有出现通(tōng)缩(suō)，下阶段也不会(huì)出(chū)现(xiàn)通缩。从下阶段来看(kàn)，物价(jià)会稳步恢(huī)复，价格带动会逐(zhú)步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现(xiàn)来(lái)看，由(yóu)于去年基数较高，国际大宗(zōng)商品价格涨幅较高，再加上国(guó)内(nèi)受(shòu)疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都(dōu)比较高，这样影响今年(nián)二季度(dù)CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说明通货(huò)紧缩。随着(zhe)下半(bàn)年影(yǐng)响因素逐(zhú)步(bù)消除(chú)，价格会回到一(yī)个(gè)合理水平(píng)。

　　通(tōng)缩成立(lì)吗(ma)？券商经济(jì)学家激辩(biàn)

　　中信证券直言(yán)，当前(qián)数据呈(chéng)现复苏信号(hào)明(míng)显，通(tōng)缩观点并不成立，预计下半年(nián)基数效应(yīng)消退后，CPI同(tóng)比增速将开(kāi)始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看到的是(shì)回暖(nuǎn)，而非通缩(suō)”，当前物价下降(jiàng)既(jì)不全(quán)面亦(yì)难持续，货币供应创新高，经(jīng)济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观(guān)也指(zhǐ)出，CPI可能(néng)低估了服务业(yè)和其他不可贸易(yì)品的通胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的(de)“不可(kě)贸易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是更(gèng)广义的(de)通胀走势最(zuì)重要的风(fēng)向标之一。华泰宏(hóng)观认为，不论(lùn)是从居民收入、居民消费倾向、还是(shì)居民(mín)资产负乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗债(zhài)表的边际变化而言，居民消费能力和购房(fáng)意愿(yuàn)在(zài)防(fáng)疫政(zhèng)策优化后都在(zài)修复，而(ér)非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季(jì)度(dù)CPI走势并不满足(zú)央行对(duì)通(tōng)缩的(de)认定，其主要反映(yìng)局(jú)部性、外生性与(yǔ)阶段性现象，货币(bì)供应（M2）高增长与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实(shí)则反映疫后复苏结(jié)构(gòu)性特点。

　　粤开宏观(guān)提到(dào)，当前的物价下行不是通缩(suō)，而是与基(jī)数效应、前期非经(jīng)济政策对(duì)企业家信(xìn)心(xīn)的(de)冲击以及(jí)疫情后居民风险偏好下降(jiàng)有关。当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)仍(réng)在(zài)持续恢复进(jìn)程中，PMI、社(shè)融等(děng)指标反(fǎn)映经(jīng)济恢复(fù)向好(hǎo)，并(bìng)且呈(chéng)现出服(fú)务业(yè)好于工业、内(nèi)需恢复好于外需(xū)的特点。

　　国民经济(jì)研究所副所长王小鲁称，在(zài)货币增长大幅(fú)度超过经济增长的(de)情(qíng)况下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命(mìng)题(tí)。货币走高，价格走低(dī)，这(zhè)不是通缩，是(shì)产能过(guò)剩和消费需求不足抑制了价格上(shàng)涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅(jǐn)于事无补，反而推高不良债务，加剧产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国(guó)君(jūn)宏观则(zé)认(rèn)为，造(zào)成当前“类通缩”复苏的本质是货币与有效(xiào)需求或(huò)供给的不匹(pǐ)配，背后是居民与(yǔ)企业支出谨(jǐn)慎、地产(chǎn)角色变化、海外(wài)市场转向三个(gè)原因。经济预期在经(jīng)历一轮上修与(yǔ)下修后，当前(qián)宏观预期(qī)波动率再次抬(tái)升，国军(jūn)宏观认为(wèi)会持续至5月之后(hò乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗u)，当宏观预(yù)期波动(dòng)率下降(jiàng)后，“类(lèi)通缩(suō)”复苏环境延续，长端利率依(yī)然有小幅下(xià)行空间，权益(yì)成(chéng)长风格会相(xiāng)对占优(yōu)。

　　国海策(cè)略也(yě)指(zhǐ)出，通(tōng)缩环境下(xià)景气(qì)行业的(de)稀缺是促(cù)成成(chéng)长(zhǎng)牛的重要外部因素，物价水(shuǐ)平(píng)的回落多与有效需求不足相(xiāng)关，在传统周期行业景气低迷(mí)的环境下，产(chǎn)业周(zhōu)期上(shàng)行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗