北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行(xíng)的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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