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　　·概 要(yào) ·

　　美联(lián)储(chǔ)如(rú)期加息25BP，并按计划(huà)缩表。坚持(chí)加息的关键(jiàn)仍是(shì)通胀压力太大。

　　本(běn)次美(měi)联(lián)储声明较3月有(yǒu)何变化？外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗>第(dì)一，重申(shēn)经济依然稳健，表述修改(gǎi)为(wèi)“一季度(dù)经济温(wēn)和增(zēng)长，就业强劲，失(shī)业率在低位”。第二，重(zhòng)申美国(guó)银行(xíng)稳健(jiàn)，明(míng)确银行风(fēng)险导(dǎo)致家庭和企(qǐ)业信(xìn)贷的收紧。第三，重(zhòng)申通胀(zhàng)压力，“通货膨胀仍然很(hěn)高，委员会仍然高度关(guān)注通货膨胀(zhàng)风(fēng)险”。第四，修改货币政(zhèng)策表述，重(zhòng)申“委员会评(píng)估货币(bì)政策的滞(zhì)后影(yǐng)响”，删除(chú)“委员会预计一(yī)些额外的(de)政策紧缩可能是适当的”。

　　鲍威尔有何(hé)表态(tài)？关于经(jīng)济，认(rèn)为经济可能面临来自紧缩信贷的阻力，其(qí)影(yǐng)响还(hái)需要时间来(lái)体现；预计美国经(jīng)济(jì)温和(hé)增长，有可能(néng)避(bì)免衰退，或者是温和衰(shuāi)退。关于加(jiā)息，本(běn)次(cì)加息依然是(shì)共(gòng)识；认为原则(zé)上不(bù)需要利(lì)率(lǜ)提高那(nà)么(me)高，正在(zài)评估是否达到限(xiàn)制性水平，认为或已(yǐ)经达(dá)到（或(huò)已经接近达(dá)到）。关于降(jiàng)息，强调劳(láo)动力市场在走弱，但依然(rán)强劲，薪资水平仍高；通(tōng)胀有所缓和，但依然高(gāo)企，远高于目标(biāo)，降低(dī)通胀(zhàng)仍需较(jiào)长时间，当前降息(xī)并不合适。关(guān)于银行和债务上(shàng)限，强(qiáng)调地区性银行发(fā)挥非常重要的(de)作(zuò)用，不希望大型(xíng)银行(xíng)进行大规模收购，银行业总体上有所(suǒ)改善，美国银行系统(tǒng)健康且具有弹性。强(qiáng)调(diào)应及时提高债务(wù)上限。

　　外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗ng>1

　　如期加(jiā)息25BP

　　如(rú)期加息25BP。2023年5月3日(rì)，美联储(chǔ)5月FOMC会议决定加息25BP，上调联邦基金利(lì)率区间至5.0％-5.25％，利率回(huí)升至(zhì)2006年6月以(yǐ)来(lái)的高点。此外，上调准备金余额利(lì)率（IORB）至(zhì)5.15％，上调隔夜逆回购利率（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调主要信(xìn)贷利(lì)率至5.25％，上调(diào)隔(gé)夜回购利率至5.25％。

　　按计(jì)划缩表，美联储将继续(xù)减持(chí)美国国债、机构债务(wù)和机构抵押(yā)贷款支持证(zhèng)券，上限为950亿美(měi)元（600亿(yì)美元(yuán)国(guó)债和350亿美(měi)元MBS）。

　　我们(men)认为(wèi)，美联储坚持加息的关(guān)键(jiàn)仍在于通(tōng)胀压力较大。例如(rú)，3月美国核心通胀季(jì)调环比仍(réng)在0.4％的高位，且(qiě)已(yǐ)经连续4个月处于(yú)高位；核心通胀(zhàng)年(nián)化同比也仍在4.9％，边际(jì)上并没有明(míng)显(xiǎn)降温。本(běn)轮加(jiā)息是(shì)80年(nián)代以来最(zuì)快的(de)一次，10次便累计加息500BP。

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　　加息或将(jiāng)结束

　　从(cóng)声明来看(kàn)，与2023年3月相(xiāng)比有哪些变化？

　　关于经济(jì)方面，重(zhòng)申(shēn)经济依然稳健。不过表述修改(gǎi)为(wèi)“1季度经济活动以适(shì)度的速度增(zēng)长(zhǎng)，最近几个(gè)月就(jiù)业增长强劲，失业率保持在低(dī)位”。

　　关于通胀方(fāng)面，重申通胀(zhàng)压力。“通货(huò)膨胀仍(réng)然很高”、“委员会(huì)仍然高度关注通货膨(péng)胀风(fēng)险”、“致(zhì)力于(yú)恢复(fù)2％的(de)通胀目标(biāo)”。

　　关(guān)于加息方(fāng)面，或(huò)将(jiāng)停止加(jiā)息。重申(shēn)委员(yuán)会(huì)将评估货币政策的(de)滞后影响，“在确定额外的政(zhèng)策紧(jǐn)缩在(zài)多大程度上适(shì)合于(yú)随(suí)着时间的推移将(jiāng)通货膨胀率(lǜ)恢复(fù)到(dào)2％时，委员会(huì)将考虑货(huò)币政策的(de)累积紧缩，货币(bì)政策影(yǐng)响经济活动和通货膨(péng)胀的(de)滞后(hòu)，以及经济和金(jīn)融(róng)发展”。重(zhòng)点是删除了“委员会(huì)预计，一些额外的政策紧缩可能是适当的，以实现(xiàn)一种(zhǒng)货币政策(cè)立场”，表明美(měi)联储加息或将结束。

　　关于银行风险，重申(shēn)美国银(yín)行稳健。“美国(guó)银(yín)行体系(xì)稳健且富有弹性”；明确银行风险导致(zhì)了家(jiā)庭和企业信贷的收紧（上(shàng)一次(cì)表(biǎo)述为“可能”），重申这对经济、就业和通胀的影响存在不(bù)确定性，“家庭和企业信贷(dài)条(tiáo)件收紧可能会拖累经济活(huó)动、就(jiù)业和通胀，这(zhè)些(xiē)影响(xiǎng)的程度仍不确定。”

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　　鲍威(wēi)尔有何表态？

　　关于经(jīng)济，仍期待“软(ruǎn)着陆(lù)”。美(měi)联储主席(xí)鲍威尔认(rèn)为，经济可能面(miàn)临来自(zì)紧(jǐn)缩信(xìn)贷的(de)阻力(lì)，其影响还需要时间来(lái)体现（尤其是住房和投资领(lǐng)域）。不过明确指(zhǐ)出，如果美国出(chū)现经(jīng)济衰退，希望是(shì)温(wēn)和的；强调(diào)，美国可(kě)能会出现轻微的经济衰(shuāi)退。

　　关于加息，或已(yǐ)经达到限制性水平。美联储在(zài)3月议息会议时，就已经(jīng)在讨论停止加(jiā)息的问题(tí)；不过，鲍威尔指出本(běn)次(cì)加息依然是共识，所有(yǒu)人全票通过，一些政策制定(dìng)者谈到停(tíng)止(zhǐ)加息，但不是本次会议。

　　对于未来(lái)利率(lǜ)终点(diǎn)的问题，鲍威尔认为原(yuán)则上不(bù)需要(yào)利(lì)率提高那么高，正在评估是否(fǒu)达到限制性水平，认为或已经达到了限(xiàn)制性(xìng)水平（或已经接近(jìn)达(dá)到(dào)），也就意味(wèi)着(zhe)也许可以暂停(tíng)加息了。后续(xù)政策变化(huà)的关键仍(réng)是审视数据，尤其是通(tōng)胀(zhàng)。

　　关于降息，当前并(bìng)不合适。鲍威尔强(qiáng)调(diào)，美国劳动力市场在走弱，但依然强劲，失业率仍(réng)在低位，薪资水平仍高，高于2％的通胀水平(píng)。整体通胀有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)依(yī)然高企(qǐ)，远高于目(mù)标(biāo)水(shuǐ)平，降(jiàng)低通胀仍需较长(zhǎng)时间，当前降息并不合适。

　　关于银行风(fēng)险(xiǎn)，鲍威尔强调地区性(xìng)银(yín)行发挥非常(cháng)重(zhòng)要的(de)作用，不希望大型银行进行大规模(mó)收购，银行(xíng)业总体上(shàng)有所改善(shàn)，美国银行系统健康(kāng)且(qiě)具有弹性。银行(xíng)危机(jī)的影响程度(dù)目前尚不确定。

　　关(guān)于(yú)债务上限(xiàn)风险，鲍威(wēi)尔(ěr)强调应(yīng)及时提高债务上限，如果没有(yǒu)达成债务协议，经济后果“高(gāo)度(dù)不(bù)确定”。此前(qián)，美国财政部长耶伦也强调，如果(guǒ)国会不尽早采取行动(dòng)提高(gāo)债务(wù)上限，美国可(kě)能最早于6月1日出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。

　　由于美联(lián)邦政府触(chù)及31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的法(fǎ)定举债上限，美国财政部(bù)于今年1月宣布采(cǎi)取特别措施，避(bì)免联邦(bāng)政府(fǔ)发生(shēng)债务(wù)违约。美国国(guó)会预算(suàn)办公室5月1日发布的最新报告(gào)显示，美(měi)国在6月初耗尽资(zī)金的风险较之前(qián)更高(gāo)。

　　往前(qián)看，美国银行风(fēng)险演变(biàn)成系统(tǒng)性(xìng)风险的概率或有限，但中小(xiǎo)银行破产或依然会出现。目前(qián)市场依然预期(qī)美联储6-7月维持利(lì)率水平不变，9月开始降息（概率达70％），年内至少(shǎo)降息50BP（概率(lǜ)达90％）。我们认(rèn)为，美国(guó)经济虽(suī)在下滑(huá)，但依然有(yǒu)韧(rèn)性；美国通胀(zhàng)压力仍大(dà)，年内降息概率或较低。

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