北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会(huì)计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国(guó)有关部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正确的(de)价(jià)格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了(le)一(yī)个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人(亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁rén)工(gōng)智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造(zào)新机(jī)会亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们(men)希望能够在(zài)全(quán)国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严重的通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代价(jià)。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是(shì)一个非常不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一季度(dù)业(yè)绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失(shī)情况(kuàng)有多严(yán)重，和(hé)伯克希(xī)尔是(shì)否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期(qī)专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的(de)钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机(jī)会(huì)是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试(shì)图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他(tā)一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的(de)地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上都存在各(gè)自(zì)的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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