财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加成本压(yā)力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年(nián)同期(qī)明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望(wàng)进(jìn)一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营(yíng)业(yè)利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运(yùn)营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步(bù)提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润(rùch2是什么基团，chch3ch3是什么基团n)啤(pí)酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中(zhōng)邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场(chǎng)景布(bù)局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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