财联社记者近(jìn)期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续之下(xià)，部分银行出(chū)现了贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷(dài)和前十(shí)年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城(chéng)商行(xíng)相关负责人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对财联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空(kōng)间。近期出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情况的确(què)多年(nián)来少见(jiàn)。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资(zī)金可能(néng)在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏(xià)对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多(duō)措施(shī)做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比(bǐ)较低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季(jì)度金融统(tǒng)计数据发布会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕(yù)的一(yī)线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公(gōng)布(bù)的(de)贷(dài)款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下(xià)降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差(chà)，需要(yào)购买票(piào)据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷款市场(chǎng)当前(qián)的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的(de)收益率(lǜ)却在(zài)节节(jié)回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全(quán)市(shì)场存(cún)续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含(hán)现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益(yì)率(lǜ)的(de)平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行(xíng)新(xīn)发贷款长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融行(xíng)业人士(shì)对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂是多(duō)年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融市(shì)场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过(guò)银行(xíng)贷(dài)款利(lì)率，可能会给部(bù)分客户钻(zuān)空子(zi)的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入(rù)实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购(gòu)买收(shōu)益率更高的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)，导致(zhì)资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企(qǐ)业的(de)吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验(yàn)室(shì)主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示，理财(cái)收益(yì)与金(jīn)融市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷(dài)款利(lì)率与发行当期定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不(bù)同步(bù)的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期发行(xíng)的理(lǐ)财产品(pǐn)的(de)收益率会同(tóng)步(bù)下降。从这一个角度来(lái)看，未来一(yī)段时间(jiān)的(de)理财产品收(shōu)益(yì)率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分(fēn)行负责人(rén)对财联社表(biǎo)示(shì)，该(gāi)行(xíng)已经(jīng)关注到理财收(shōu)益和存(cún)贷款利(lì)差(chà)的情(qíng)况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距过大(dà)必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底层资(zī)产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大多是大(dà)型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级(jí)比大(dà)型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的(de)定价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对(duì)。现在出(chū)现(xiàn)个贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个人部(bù)门(mén)当前(qián)的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年(nián)来(lái)比(bǐ)较(jiào)罕见的情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行(xíng)未(wèi)来(lái)新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)也(yě)会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势(shì)的(de)预期是(shì)一(yī)致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋(qū)势也是这样。一(yī)些(xiē)存量的产(chǎn)品年化收益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要是(shì)因(yīn)为(wèi)底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲(pí)软的(de)现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关(guān)方面(miàn)不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价上(shàng)不去的(de)情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行应该(gāi)是大趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承(chéng)受的压力将是巨(jù)大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响(xiǎng)还没(méi)完(wán)全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下(xià)降的可(kě)能(néng)性(xìng)和空(kōng)间(jiān)，银行息差水平面临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和(hé)净利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报(bào)认(rèn)为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但(dàn)不限于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有(yǒu)可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期(qī)存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次(cì)，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规范，后(hòu)续或(huò)将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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