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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续(x东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗ù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机(jī)的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的(de)。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的(d东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗e)九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调(diào)整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市(shì)场的(de)压(yā)力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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