5月23日，医(yī)药股开盘(pán)拉升(shēng)，复(fù)星(xīng)医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续(xù)处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TT10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码M32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行(xíng)情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作(zuò)为老赛道是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新(xīn)的业(yè)绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行(xíng)业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来(lái)看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块(kuài)的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械企业的(de)产品销售(shòu)前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分(fēn)都(dōu)被用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非常明(míng)显的，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药(yào)企(qǐ)的年化营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须要双管齐(qí)下(xià)，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药(yào)板块中有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或是最具有确(què)定(dìng)性的领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年医药投资(zī)的胜(shèng)负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策(cè)扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡(héng)布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务(wù)网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市(shì)三级(jí)医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需求(qiú)较大(dà)的心血(xuè)管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像器(qì)材、生命(mìng)信(xìn)息设备和心(xīn)血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较(jiào)大的发(fā)展(zhǎn)空间。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的(de)政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释(shì)放更多中、基(jī)层医疗(liáo)机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施(shī)建设的背景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市(shì)场的快速(sù)发(fā)展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下(xià)，国产品牌有望(wàng)凭(píng)借10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码高(gāo)性价比的(de)优势加速进入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持的持续加(jiā)强，国(guó)产(chǎn)替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业(yè)具有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较强的(de)研发(fā)能(néng)力。

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