调油逻(luó)辑(jí)提振成本(běn)价格，从而(ér)能够(gòu)推升(shēng)芳烃价格，去年二季度芳烃市场的(de)热度之高也正是(shì)由这个逻辑主(zhǔ)导(dǎo)。然而，今年与去(qù)年的步(bù)调明显(xiǎn)不(bù)一。期货日报(bào)记者观察到，同为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)期货盘面已连续出现了9连跌，从走(zǒu)势上(shàng)来看，两品种(zhǒng)的表现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要(yào)原因在(zài)于(yú)两(liǎng)方面，一方面由于近期(qī)原油大跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差(chà)下跌。”一德期货分析师(shī)郑邮飞表示，由(yóu)于(yú)欧美的滞涨格局，以及美国的加息预(yù)期(qī)，需求羸弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)衰(shuāi)退的(de)预期再起。而(ér)原油供应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前(qián)期缺(quē)口后(hòu)继续下(xià)行，对于化(huà)工(gōng)特(tè)别是与之相关性相对较强的PTA形(xíng)成(chéng)成(chéng)本(běn)塌(tā)陷。成品油(yóu)裂差方面，近期(qī)美国汽柴油裂差(chà)出现下滑，同时美国(guó)汽(qì)油库存(cún)在(zài)4月份(fèn)去库(kù)速(sù)率(lǜ)减(jiǎn)缓，使(shǐ)得市场对于美国调油(yóu)需求的(de)预期边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对(duì)于辛烷值(zhí)的需(xū)求支撑起了芳烃调油(yóu)的逻辑(jí)。

　　但与去年同期(qī)相比，今(jīn)年(nibno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗án)芳烃市场走势相对偏弱，且去年(nián)调油逻辑发生的时(shí)间在(zài)5月(yuè)发(fā)酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能(néng)化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示，发(fā)生这一现(xiàn)象(xiàng)的原因(yīn)更(gèng)多是(shì)始(shǐ)于路径依赖，去年极端的调油行(xíng)情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍较大(dà)，调油商(shāng)提前(qián)准备(bèi)原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油实实(shí)在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于(yú)往年同期(qī)高位(wèi)，但当(dāng)前美湾芳烃(tīng)库(kù)存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳(fāng)烃(tīng)美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细节与节奏上又有(yǒu)差异(yì)，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美(měi)国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺(wàng)季(jì)来(lái)临后行情一触即发，而经bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗历过去年的大幅(fú)波动，随后(hòu)调油(yóu)商对于今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃(tīng)流向美国创(chuàng)造(zào)套利空间，同时我们从去年四季度至今韩国出口(kǒu)美国芳(fāng)烃的数量保持相对高位(wèi)可以一窥(kuī)究(jiū)竟。叠(dié)加(jiā)今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检修预期，今年(nián)市(shì)场的调油逻(luó)辑在3月份就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去(qù)，PTA价(jià)格也在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)开始启动，这明显早于去(qù)年。但我(wǒ)们也看到了PXN在3月下旬(xún)后就处于高位徘徊(huái)的状(zhuàng)态(tài)，意(yì)味着调(diào)油逻辑已经在芳烃上(shàng)提(tí)早(zǎo)兑现(xiàn)。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师韩冰冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走势存在着(zhe)节奏(zòu)的差异，去年5月份是(shì)是(shì)炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油(yóu)逻辑应该不及去年。“去(qù)年(nián)受俄(é)乌冲(chōng)突影响，欧美地区(qū)成品油供需突然(rán)变得紧张，油(yóu)品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的问题是欧美经济下行压力(lì)较大，油品需求面(miàn)临(lín)走弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份(fèn)市场因炒作(zuò)调油(yóu)需求大(dà)幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回(huí)落，并(bìng)拖(tuō)累(lèi)形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于(yú)俄乌冲突导致原油(yóu)的出口(kǒu)受限以及疫情影响下(xià)美国炼厂(chǎng)大幅关停引起的(de)辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利(lì)窗(chuāng)口的(de)打开，亚洲芳烃运(yùn)往(wǎng)美国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的(de)大幅走高。今年看工厂对于(yú)调油行情有所准备，整体(tǐ)缺量需求将不(bù)如(rú)去年。”马俊逸(yì)称。

　　在(zài)银(yín)河期货(huò)分析师(shī)隋斐看来，二季度美国出行(xíng)旺季下(xià)调油需求被(bèi)赋予(yǔ)期(qī)待，然而有了去年二(èr)季(jì)度调油需求(qiú)增加下亚(yà)美套利利润可观的经验，部(bù)分工(gōng)厂提前跟(gēn)美国工厂(chǎng)签订了长(zhǎng)约，今年的出口(kǒu)周期有(yǒu)所提前。

　　从今年(nián)韩国(guó)运(yùn)往(wǎng)美国的芳烃出口量观察(chá)，整体(tǐ)1—3月出口量已(yǐ)达(dá)去(qù)年调油季出(chū)口总(zǒng)量(liàng)的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今年调油大概率仍(réng)将发生，但是整(zhěng)体对(duì)于芳烃价格(gé)的提振高(gāo)度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油价波动加剧，近期原油库(kù)存低(dī)位(wèi)回升，汽油裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯调(diào)油(yóu)优势下降，在对未来需求(qiú)的不(bù)确定(dìng)和经济(jì)可能衰退的背景下调油(yóu)需求(qiú)出现了不(bù)稳(wěn)定的因素。”隋斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看(kàn)，实则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前(qián)期流(liú)通(tōng)货源紧张的(de)局面(miànbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗)在恒力石化和嘉通能(néng)源两(liǎng)套年产能共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置(zhì)投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万(wàn)吨新装置投产(chǎn)下北方低价货源冲击(jī)华(huá)东，下(xià)游硬胶产(chǎn)品利润不(bù)佳，成品库存偏(piān)高的局面(miàn)仍存，苯(běn)乙烯主港库存(cún)及上(shàng)游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际(jì)弱化(huà)，但是现在还没有真(zhēn)正进入(rù)美国汽油的消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)，如果5月下旬开始美国汽油消费走(zǒu)强，预(yù)计(jì)芳(fāng)烃估值(zhí)仍将保持高位(wèi)，但是(shì)在当前衰退预期以(yǐ)及美联储加息(xī)背景下(xià)，成品油消费(fèi)的(de)成色(sè)或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期(qī)相对原(yuán)油的价差高点已经看到，调油逻辑(jí)再继续大幅发酵的概率(lǜ)降低(dī)。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)或将回(huí)归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力(lì)合约换月，市场的交易重(zhòng)心(xīn)转向了(le)2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时间下(xià)市场(chǎng)博(bó)弈增大(dà)。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累(lèi)库，成本(běn)端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内纯苯(běn)下游(yóu)品(pǐn)种中除(chú)了(le)苯胺(àn)盈(yíng)利之外其(qí)他(tā)下游盈利性不佳，纯苯港口库(kù)存(cún)去(qù)库力度减弱，苯乙烯下(xià)游(yóu)同样面临(lín)成品(pǐn)库(kù)存(cún)偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累库压力(lì)，短期来(lái)看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗