在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业(yè)和(hé)基(jī)本消费品(pǐn)等在经(jīng)济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公(gōng)司的命(mìng)运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至(zhì)一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们(men)别(bié)无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是(shì)不可持(chí)续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会(huì)在下行周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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