近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心不(bù)足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回(huí田井读什么字，畊和耕的区别)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施(shī)压(yā)的双重(z田井读什么字，畊和耕的区别hòng)作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利(lì)需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平(píng)均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一(yī)般，对(duì)降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎ田井读什么字，畊和耕的区别n)量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供需格(gé)局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材(cái)料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据(jù)表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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