国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供(gōn投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁g)联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本(běn)分担的(de)基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁的应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shà投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁ng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格(gé)的进一(yī)步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联(lián)储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的(de)方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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