A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值(zhí)的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年互(hù)联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列蓝宝石的寓意是什么信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，蓝宝石的寓意是什么g>创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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