4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺(wàng)季强劲势(shì)头(tóu)，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市(shì)场对新年(nián)度减(jiǎn)产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而(ér)国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉(mián)价格承压运行，导(dǎo)致国(guó)内外棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连续(xù)攀升，价差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表现相(xiāng)对较(jiào)强的原因在于国内供需矛(máo)盾更为突出，春节后(hòu)国内(nèi)需求持续修(xiū)复，外(wài)贸(mào)订单表现(xiàn)也好于预期(qī)，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预(yù)期(qī)推(tuī)动国(guó)内(nèi)棉(mián)价不(bù)断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申(shēn)银万国(guó)期货(huò)棉花分(fēn)析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东(dōng)主销区(qū)4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企所接订(dìng)单(dān)排(pái)单(dān)时间(jiān)达到(dào)10天(tiān)，较(jiào)上月增加2天，开(kāi)工(gōng)负荷及(jí)订(dìng)单排单时间达到(dào)近两年来最(zuì)高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉(mián)花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货(huò)价(jià)格持续上涨，但(dàn)下游(yóu)纺企对高价棉花(huā)的接受程(chéng)度并(bìng)不高，仍以刚(gāng)需采(cǎi)购为主。5月(yuè)进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少，购销也(yě)较为冷清，棉价(jià)的上(shàng)涨也(yě)并未有效(xiào)传导(dǎo二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代)到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价(jià)格近期(qī)均(jūn)有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推(tuī)动(dòng)下(xià)强势上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区陆续出现(xiàn)低温降雨降雪天(tiān)气(qì)，给(gěi)棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利影响，进一(yī)步加(jiā)剧了市场(chǎng)对于(yú)新年度产量大(dà)降的担忧，也(yě)为减产炒(chǎo)作(zuò)提供(gōng)了(le)助推(tuī)剂(jì)。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速(sù)回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生长(zhǎng)产生(shēng)不利影响，再度引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)于天气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉花播种面积(jī)普遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来(lái)，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是(shì)北(běi)疆(jiāng)因积温不(bù)足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新(xīn)年(nián)度棉苗生长进度较去年同期(qī)或推(tuī)迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅(fú)度扩大。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就是行业人士(shì)对新年度供应(yīng)收紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提高(gāo)现货售卖价(jià)格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供(gōng)应端方(fāng)面，在意向种植(zhí)面积下降和(hé)播种期低温天(tiān)气(qì)的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉花减产概率大大(dà)增加。需求端(duān)，目前下(xià)游(yóu)纺(fǎng)织企业(yè)的(de)开(kāi)机率维持高位(wèi)，而(ér)成品库存(cún)仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需(xū)求端带来(lái)的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的(de)预期，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长期(qī)内需持续复苏(sū)的逻辑(jí)并未改变，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉(mián)花(huā)消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通胀(zhàng)问题(tí)持续，使业者担忧(yōu)持续加息的(de)紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织(zhī)品服装的消费动力(lì)，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国(guó)棉(mián)花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外(wài)地区棉花(huā)消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月(yuè)下旬公布的(de)美(měi)棉周度(dù)净签约量环比(bǐ)下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧(yōu)国外(wài)棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代duì)于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供需预测(cè)，将全球棉花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量(liàng)大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费(fèi)将显著复(fù)苏，全球棉(mián)市供需有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑(chēng)国际(jì)棉价(jià)重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实(shí)上，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价格随之水涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下滑，与国内形成明(míng)显反差(chà)。

　　据监测(cè)，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国内棉花(huā)价(jià)格回归至(zhì)外棉价(jià)格上方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉(mián)成(chéng)本增(zēng)加，后(hòu)续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下(xià)游步入(rù)淡季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天(tiān)气对产量的影响仍有(yǒu)待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国(guó)内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许(xǔ)多轧(yà)花厂在(zài)升级改造加工(gōng)设备，对于产(chǎn)能(néng)持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率(lǜ)会在今年重演，中长期(qī)棉价(jià)重心有(yǒu)望继续抬升。

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