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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jià你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思ng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预(yù你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思)估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去(qù)库的(de)主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需(x你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思ū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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