昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压(yā)力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于(yú)银(yín)行业危机的信贷(dài)饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两年期(qī)美债收益率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所(suǒ)创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走(zǒu)，受(shòu)债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变(biàn)得(dé)更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和(hé)未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货(huò)币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓(cāng)交易(yì)手续(xù)费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操(cāo)作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在(zài)于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修(xiū)量(liàng)增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期价格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货情绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续(xù)走低，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个(gè)供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预(yù)期(qī)的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的需(xū饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃)求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的(de)后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期(qī)则视终(zhōng)端需求(qiú)变(biàn)动来(lái)判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游深(shēn)加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数(shù)量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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