射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(z勿必和务必的区别，务必是什么意思呀hì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型勿必和务必的区别，务必是什么意思呀，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中勿必和务必的区别，务必是什么意思呀表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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