银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其(qí)部分业务(wù)寻(xún)找买家，但潜(qián)在的(de)收(shōu)购(gòu)方担心(xīn)承担过多风险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白宫(gōng)或美国财(cái)政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在(zài)未来(lái)的日子继续经(jīng)营下(xià)去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案(àn)（可(kě)能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的(de)接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美(měi)国经济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延续前(qián)一交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去(qù)了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报(bào)道称，美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带(dài)来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断(duàn)，让美联储5月的(de)加息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机(jī)以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来(lái)，对(duì)于美联储货币政策，大概(gài)率苏州区号是多少还是维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国(guó)银行业危机引(yǐn)发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人(rén)部门资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至(zhì)于引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行(xíng)担(dān)忧(yōu)引发银(yín)行股大(dà)跌，但(dàn)由于当前(qián)美国(guó)商(shāng)业银(yín)行危机主要是资(zī)产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的(de)产(chǎn)品层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期(qī)货研究院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看，政策(cè)部(bù)门应对危机(jī)的速度和积极(jí)性(xìng)非常(cháng)高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现(xiàn)了几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或(huò)者(zhě)非金融企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美(měi)联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的(de)最高水平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是(shì)安联(lián)环(huán)球投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意(yì)味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美(měi)国经济继续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持(chí)正增长，使得市场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息(xī)支出占可支配收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美国(guó)居民部(bù)门已经经过了(le)十年的(de)去(qù)杠杆，本身资产负债处于(yú)一个(gè)相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷(dài)款仍(réng)然在继续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美(měi)国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按(àn)照历史经验看，海外(wài)加息结(jié)束(shù)到(dào)降息之间(jiān)就是一个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边(biān)的复苏环(huán)比高点已经看到(dào)，同比高点接近看到(dào)，在(zài)中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市(shì)场对(duì)全球经济的预期(qī)想要进(jìn)一步(bù)边际改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银行(苏州区号是多少xíng)业危机共振成为(wèi)了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外(wài)出现明显的周期背离(lí)，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性(xìng)共振，这就导致各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资产难(nán)以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在(zài)上(shàng)涨时也(yě)不过分(fēn)乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏(piān)弱的(de)影响下(xià)，昨日的(de)有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所有色(sè)金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的(de)全(quán)面下行有两个利空背景(jǐng)和(hé)一个触发(fā)因素，一是临近(jìn)美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)快(kuài)速回升，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预(yù)期之间摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对银(yín)行业和全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海良时期货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需(xū)求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了(le)锌的空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再(zài)生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累积，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速(sù)回落也(yě)是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延(yán)续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在节前(qián)持续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体的行业(yè)数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几(jǐ)周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体预(yù)测值(zhí)普遍也(yě)没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没(méi)能有力苏州区号是多少(lì)提振(zhèn)需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预(yù)期过于一致(zhì)，主流(liú)观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美(měi)通胀高位持续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样(yàng)市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个板块(kuài)还(hái)是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的短期(qī)或(huò)短线影响并不(bù)显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资(zī)者更多担(dān)心的是在(zài)多(duō)空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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