5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表180kg等于多少斤 180kg等于多少磅现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科180kg等于多少斤 180kg等于多少磅技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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