金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zà携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句i)逐步(bù)增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东(dōng)正式开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福(fú)在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一(yī)天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意(yì)从(cóng)会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业颇为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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