随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个季(jì)度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗上除了(le)向小市值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方面(miàn)没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基(jī)本面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的(de)基金的(de)超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大(dà)对于业(yè)绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内(nèi)权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革(gé)能(néng)否(fǒu)带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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