5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来持续(xù)处(chù)于低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医(yī)药板块作为老赛(sài)道是否能(néng)有反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药(yào)行(xíng)业复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营(yíng)数(shù)据来看，除去(qù)创新药(yào)和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品销售前(qián)景，国内(nèi)市(shì)场仍(réng)未达(dá)到预期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大(dà)部分都被(bèi)用于疫(yì)情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先(xiān)，结构性的(de)分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土医(yī)药(yào)企(qǐ)业(yè)而言，要实(shí)现高速(sù)发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新基建板块或是(shì)最具有(yǒu)确定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投资的胜议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级(jí)医院对(duì)口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市(shì)三(sān)级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点(diǎn)加强群(qún)众需求较大(dà)的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基(jī)层医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子布将(jiāng)会得(dé)到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十(shí)四五”规划中提(tí)出要加强医疗(liáo)卫生领域的基(jī)础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医(yī)疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入(rù)医院，长期而(ér)言，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持(chí)的持续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关(guān)大型医(yī)疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量的(de)机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的(de)研发能力。

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