自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注(zhù)的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资(zī)让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写(xiě)道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石(shí)油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标(biāo)的(de)内在(zài)价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功(gōng)的模(mó)式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端(duān)制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投资机会(huì)，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资的(de)信心恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一(yī)步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的(de)的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实(shí)质性(xìng)认同(tóng)的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入了复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视(shì)的是(shì)市(shì)场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平的(de)是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前(qián)景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环(huán)境(jìng)大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要(yào)一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让(ràng)内(nèi)心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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