美国债务上(shàng)限危耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的机暂时“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美(měi)国国会众议院通过了(le)一项关(guān)于联邦政府(fǔ)债务上限(xiàn)和预算的法案，隔日(rì)参(cān)议院通(tōng)过，根据法案政府(fǔ)开支将受到上(shàng)限制约直至2024年(nián)结束，但可以(yǐ)避(bì)免发生债务违约。根据美国国会预算办(bàn)公室数据(jù)，目前美国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超过120％，相当于每个(gè)美国(guó)人负(fù)债9.4万美元(yuán)。

　　事(shì)实上，二战以来，美国已103次(cì)调整债(zhài)务(wù)上限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过(guò)实质性债务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本(běn)等(děng)机制(zhì)作用于全(quán)球金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中国基(jī)金报》记者表(biǎo)示，在(zài)目前美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)情景下，中长(zhǎng)期(qī)看美债上限违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)难以忽视(shì)，亚洲等(děng)新(xīn)兴市场股票表现将更具韧(rèn)性，而(ér)市场关注的重点也将(jiāng)重新回(huí)到美联储的货(huò)币政策上来。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新兴市(shì)场(chǎng)股(gǔ)票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次外，1976年以来(lái)美国政府债务共有22次触及(jí)法定上(shàng)限，每次(cì)债务上限(xiàn)触及后均得到了上调或暂(zàn)停，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债(zhài)务上限解决前(qián)后，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)指数(shù)下跌16.3％；在(zài)2013年(nián)债务上限解决前(qián)后(hòu)，标普500指(zhǐ)数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市(shì)场反应参(cān)差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数(shù)则跌至(zhì)年内(nèi)新(xīn)低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国彻(chè)底违约的(de)可能性(xìng)非常(cháng)低，但(dàn)此(cǐ)前因为(wèi)市场担忧发(fā)生(shēng)发(fā)生违约，很(hěn)多国家和(hé)行业(yè)都遭到(dào)抛售，但这次(cì)亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发达(dá)市(shì)场更具韧性，得(dé)益(yì)于较佳(jiā)的盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和(hé)韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为(wèi)，盈利才是关(guān)键催化剂。中国(guó)今年首季盈利(lì)增长较去年第四季有所改(gǎi)善，有助提(tí)振对(duì)中国(guó)资产的信心。与亚(yà)洲其他地区(qū)（日本除外(wài)）相比，中国股市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全(quán)球(qiú)市场(chǎng)策略师赵耀(yào)庭也对(duì)记者表示(shì)，债(zhài)务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提振市(shì)场情(qíng)绪。中航信托宏观策略总监吴(wú)照银对(duì)记者称，因投资者对两(liǎng)党达成一致有确定的预期，所(suǒ)以近期美国以(yǐ)及(jí)全球资本市场并没有对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)问题过度反应，整体(tǐ)表现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期(qī)看美(měi)债上限违约(yuē)风险难(nán)以(yǐ)忽视

　　目前(qián)来看，主流大类资产对(duì)于美债危机的叙事反应都较(jiào)为平淡，但(dàn)野(yě)村东方(fāng)国际证券(quàn)资产(chǎn)管理部总经理兼投资总监肖令君对记(jì)者(zhě)表示，从中长期的资产配(pèi)置角度出(chū耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的)发，诸如美债上限等类似的尾(wěi)部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行(xíng)风险，主要(yào)考(kǎo)虑两点：一是多元化(huà)低(dī)相关性资产配置、二是(shì)支付保险费的另类策略，为组合提供下行保(bǎo)护。回顾美债上限(xiàn)危(wēi)机历史(shǐ)，看(kàn)到(dào)避险资产如(rú)美元、美债、黄金在(zài)通(tōng)常较风险资(zī)产呈现明(míng)显的超额收益，因此(cǐ)组合配置(zhì)中(zhōng)保(bǎo)有(yǒu)一(yī)定比例的避险资产(chǎn)有助对冲(chōng)投资组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君(jūn)进(jìn)一步阐述道。

　　长江证券(quàn)在(zài)黄金与(yǔ)美债季度(dù)展望中也提到，黄金作为典型的避险(xiǎn)资产，国(guó)际金价(jià)将(jiāng)有支撑，短期或继(jì)续走高，因为(wèi)美债利(lì)率短期(qī)内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较(jiào)高，同时全球整体风(fēng)险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面(miàn)，极端危机(jī)环境(jìng)下(xià)，大类资产会呈(chéng)现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场(chǎng)无差别抛售一切资(zī)产增持现金，传统避险资产随同风险资(zī)产一(yī)起下跌，因此以期(qī)权保护组合下行(xíng)风险是另一种方式。美(měi)债违约并非我们的基准假设，如果出现此(cǐ)类尾(wěi)部风(fēng)险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生(shēng)品(pǐn)策略将(jiāng)显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市(shì)场的最(zuì)佳非对(duì)称(chēng)对冲策(cè)略是做空美(měi)国高评级银行（评级(jí)下调、对手(shǒu)方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆(gān)、估(gū)值紧绷）和美国(guó)REIT（出现(xiàn)更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促进美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)紧缩货(huò)币政策，对美股也(yě)是一大利(lì)好。他还认为(wèi)，美国(guó)政府(fǔ)的财政(zhèng)支出得到了(le)保(bǎo)证，在两年内可以(yǐ)继续举债(zhài)。最近两周的美(měi)债谈(tán)判关键期，美国三(sān)大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观(guān)。可见随着美债上限谈判的(de)尘埃落定(dìng)，美股仍(réng)有望进一步有良(liáng)好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美国(guó)财政政策和货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)上

　　美国参(cān)议院已经投(tóu)票(piào)通(tōng)过债务上限法案，市场关注(zhù)焦点再度回到(dào)美国(guó)未(wèi)来的财政政策和货(huò)币政策上(shàng)。肖令君(jūn)认为，如果未出现(xiàn)黑天(tiān)鹅事件，预(yù)计联储仍(réng)将(jiāng)贯(guàn)彻(chè)数据(jù)依(yī)赖原则，联储(chǔ)可能会(huì)持续关注就业数据和工商业运行情况(kuàng)，等待市场自然降温(wēn)至浅萧条后(hòu)再开启降息(xī)，年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预(yù)期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济(jì)数据上看(kàn)，美(měi)国经济韧性好于(yú)预(yù)期，如(rú)果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继续加(jiā)息的可能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋势不(bù)会改变，因此预计(jì)加(jiā)息(xī)对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务(wù)上限协(xié)议(yì)通过后，美国财政部预计(jì)将(jiāng)可于未(wèi)来(lái)7个月发行逾6000亿(yì)美元的(de)国债。随着市(shì)场流动(dòng)性收紧，这或将产生显著的吸(xī)力(lì)作用。债券(quàn)收益率或将随着(zhe)资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接下来美(měi)国(guó)财政部的工作重点是如何为美债找到买家，其中有三个重要(yào)看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩(suō)表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为代表的贸(mào)易顺(shùn)差(chà)国是否购买美债；第三，美国(guó)国内普通家(jiā)庭可能成为购买美债异军(jūn)突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联(lián)储现在仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否(fǒu)要(yào)调(diào)整货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美债。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部发行(xíng)美债（向市场卖出）这无疑(yí)会给(gěi)美债(zhài)市场造成极大抛压(yā)。他(tā)总结(jié)道，美债(zhài)的重(zhòng)新发行，有可能促(cù)使美联储美联储(chǔ)停止加息和缩(suō)表。在(zài)5月美联储FOMC申明中删除了此前(qián)暗示未来还(hái)会加息的(de)措辞，需(xū)要关(guān)注(zhù)6月利率决议中美联储(chǔ)是否能(néng)进一步确(què)认停止(zhǐ)紧缩(suō)的态(tài)度。

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