尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的(de)调整(zhěng)，100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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